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根據(jù)公告，北京汽車擬發(fā)行不超過4.85億股的A股股份，募集資金在扣除發(fā)行費(fèi)用后，將用于生產(chǎn)基地的升級(jí)改造建設(shè)、技改擴(kuò)能建設(shè)，以及補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還銀行貸款。但根據(jù)規(guī)定，北京汽車登陸A股還需要中國(guó)證監(jiān)會(huì)及其他相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，方可坐實(shí)。

由于批準(zhǔn)發(fā)行A股決議案自股東大會(huì)批準(zhǔn)之日起12個(gè)月內(nèi)有效，也就是說，北汽股份有望在未來一年內(nèi)完成A股上市。如果愿望得償，北汽將成為繼華晨、東風(fēng)、長(zhǎng)城、吉利之后，又一家實(shí)現(xiàn)A+H兩地上市的汽車公司。

北京汽車表示，A股發(fā)行有助于提升公司企業(yè)形象，拓展融資渠道。若北京汽車能順利在A股實(shí)現(xiàn)IPO，將有助于公司打造境內(nèi)外融資平臺(tái)，并且實(shí)現(xiàn)全體股東所持股票的流動(dòng)性。

阻礙仍然存在

事實(shí)上，北京汽車2014年12月在香港完成主板正式上市后，北汽集團(tuán)董事長(zhǎng)徐和誼曾在多個(gè)場(chǎng)合確認(rèn)，企業(yè)的目標(biāo)是成為在H股和A股兩地上市的車企， 但由于政策環(huán)境等原因并未進(jìn)行。

對(duì)于A股上市這件事，早在十年前北汽集團(tuán)就已經(jīng)開始籌劃。此間經(jīng)歷了整體上市、分拆上市等幾輪討論，甚至在醞釀H股上市的時(shí)候，就曾想H+A股同時(shí)實(shí)現(xiàn)IPO。但是，2006年5月18日起施行的《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》第三十條規(guī)定，發(fā)行人不得有下列影響持續(xù)盈利能力的情形：發(fā)行人最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度的凈利潤(rùn)主要來自合并財(cái)務(wù)報(bào)表范圍以外的投資收益，這就在一定程度上阻礙了當(dāng)時(shí)北京汽車登陸A股市場(chǎng)的步伐。

據(jù)悉，北京汽車2017年中期報(bào)告顯示，其上年收入同比增長(zhǎng)36%，為667.37億元；盈利同比減少59%，為9.86億元。其中，北京奔馳2017年上半年實(shí)現(xiàn)收入583.133億元，凈利潤(rùn)為83.13億元，其收入大增56%，從而部分抵消了北汽自主品牌對(duì)盈利的負(fù)面收入影響?？梢哉f，如果除去北京奔馳這位主要貢獻(xiàn)者，北京汽車自主品牌的業(yè)績(jī)表現(xiàn)是十分尷尬的。

一位金融行業(yè)業(yè)內(nèi)人士對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，雖然2015年版的《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》有所修改，但第三十條的相關(guān)規(guī)定并無變化，也就是說監(jiān)管部門所要求的“在A股上市的公司主要盈利不得依賴投資收益”這一條依然還在。實(shí)際上，這個(gè)規(guī)定的主要目的就是讓企業(yè)有自己的核心贏利能力,不能主要利潤(rùn)來自于非主業(yè)的收入。

于是，北汽將A股上市計(jì)劃拖到了“十三五”，也就是2016-2020年。不過，從目前的財(cái)務(wù)報(bào)告情況看來，與過去兩年一樣，如果沒有合資品牌的支撐，北京汽車自主業(yè)務(wù)孱弱的表現(xiàn)會(huì)更明顯，或許這依然會(huì)成為阻礙其回歸A股的不確定因素。畢竟，每家謀求上市的公司都需要滿足相關(guān)法律法規(guī)，硬性的會(huì)計(jì)指標(biāo)是必須要達(dá)到的，除此之外，公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)、市場(chǎng)以及投資者的狀態(tài)也很重要。

另外，北汽股份2015年年報(bào)中的公司架構(gòu)顯示，戴姆勒持有北汽股份10.08% 股份，北汽股份持有北京奔馳（北汽與戴姆勒合資車企）51%股份，折算下來，戴姆勒實(shí)際持有北京奔馳的股份已超過50%，完全突破了50：50的底線。針對(duì)重新啟動(dòng)回歸A股后北汽如何破解“不得依賴投資收益”，截至目前，時(shí)代周報(bào)記者并沒有得到北汽股份投資者關(guān)系部的回復(fù)。

靠奔馳補(bǔ)虧

在微增長(zhǎng)的市場(chǎng)環(huán)境中，北京汽車今年上半年的凈利潤(rùn)表現(xiàn)還算可圈可點(diǎn)。目前，北京奔馳的豪華車業(yè)務(wù)、北京現(xiàn)代中級(jí)乘用車業(yè)務(wù)，以及北京汽車自主品牌業(yè)務(wù)，構(gòu)成了北汽的三大主營(yíng)板塊。利潤(rùn)則主要來自于兩家合資企業(yè)—北京奔馳和北京現(xiàn)代。此前，受北京現(xiàn)代、自主業(yè)務(wù)拖累，北京汽車股價(jià)的表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及有華晨寶馬的華晨中國(guó)（1114.HK）。

但是，這種情況在9月有了變化，當(dāng)然，這并非因?yàn)樽灾鳂I(yè)務(wù)有了飛速提升。報(bào)告顯示，三大板塊中，北京汽車自主品牌再度陷入虧損，由于今年上半年汽車市場(chǎng)的微增勢(shì)態(tài)以及相關(guān)政策的出臺(tái)和施行，使得北京汽車自主品牌在營(yíng)銷費(fèi)用上的支出過大，北京品牌（紳寶/BJ/威旺）今年上半年實(shí)現(xiàn)銷量11.1萬輛，同比下滑45.5%，單車?yán)麧?rùn)也出現(xiàn)大幅度下滑，上半年的凈利潤(rùn)由去年同期的3.98億元變?yōu)閮籼?2.65億元；另外，北京現(xiàn)代銷量在9月有所回升，但之前銷量和利潤(rùn)雙下滑，導(dǎo)致北京汽車財(cái)報(bào)中來自北京現(xiàn)代的投資收益也首次出現(xiàn)負(fù)數(shù)，投資損失達(dá)到1.32億元。

無疑，真正的原因就是豪華車業(yè)務(wù)—北京奔馳的繼續(xù)快跑。得益于消費(fèi)升級(jí)及豪華車市場(chǎng)下探，今年前三季度，豪華車市場(chǎng)領(lǐng)跑細(xì)分市場(chǎng)，領(lǐng)跑者恰恰就是奔馳。官方數(shù)據(jù)顯示：今年前三季度，奔馳（含smart）在華實(shí)現(xiàn)銷售新車460073輛，同比增長(zhǎng)29%，9月的銷量為53294輛，同比增長(zhǎng)11%。

上半年，北京奔馳凈利潤(rùn)達(dá)到83.13億元，同比增長(zhǎng)106.7%。但與過去兩年一樣，北京奔馳的利潤(rùn)很大一部分都用在了彌補(bǔ)自主品牌的虧空。整筆賬算下來，北汽股份凈利潤(rùn)增長(zhǎng)只有50.48億元。顯然，北京奔馳的凈利潤(rùn)中已有近四成被損耗掉。此外，北汽股份歸屬權(quán)益持有人應(yīng)占凈利潤(rùn)由2016年的24.11億元降至9.86億元，每股收益由去年同期的0.32元降至0.13元，同比下降59.4%。

全國(guó)乘聯(lián)會(huì)秘書長(zhǎng)崔東樹對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示：“在市場(chǎng)增長(zhǎng)放緩的情況下，北京汽車的整體利潤(rùn)還是可以的，但北京汽車自主品牌上的業(yè)績(jī)表現(xiàn)與國(guó)內(nèi)車企上汽、長(zhǎng)安、廣汽及自主品牌的吉利 、長(zhǎng)城汽車相比，則顯得相形見絀。不過，北汽自主品牌虧損較大，奔馳的盈利則完全可以彌補(bǔ)，所以，北汽A股上市問題不會(huì)太大。此外，北汽新能源車型銷量可觀，北汽集團(tuán)在北汽新能源B輪融資中的增資，也成為除奔馳外北汽的另一個(gè)支撐點(diǎn)。”

加碼自主

在六大國(guó)有汽車集團(tuán)當(dāng)中，北京汽車的自主乘用車板塊起步較晚，其真正意義上開始耕耘自主品牌已經(jīng)是2010年北京汽車成立之后。

2015年，北京汽車發(fā)布了下一個(gè)五年計(jì)劃，即“2020戰(zhàn)略”。作為北京汽車在香港上市后發(fā)布的首個(gè)戰(zhàn)略規(guī)劃，2020戰(zhàn)略也被命名為“π計(jì)劃”。當(dāng)時(shí)，北京汽車總裁李峰將其分為“3”“1”“4”三個(gè)關(guān)鍵詞來解讀，即到2020年，北京汽車自主品牌力爭(zhēng)躋身國(guó)內(nèi)自主品牌乘用車市場(chǎng)前3名、北京奔馳爭(zhēng)取位列國(guó)內(nèi)豪華車市場(chǎng)第1位、北京現(xiàn)代力保國(guó)內(nèi)乘用車市場(chǎng)前4。

數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，北京汽車自主品牌（含紳寶、BJ和威旺）累計(jì)銷量為10.52萬輛，目前在自主品牌陣營(yíng)中名列第十四位。就時(shí)間節(jié)點(diǎn)來看，目前距2020年已不足兩年半時(shí)間，可以說北京汽車已進(jìn)入這一系列計(jì)劃沖刺的關(guān)鍵期。業(yè)內(nèi)人士分析：正是出于對(duì)旗下自主品牌汽車銷量較弱的考慮，北京汽車現(xiàn)在才計(jì)劃在A股IPO，為日后的發(fā)展做準(zhǔn)備。借助資本市場(chǎng)援手以及合資伙伴的研發(fā)扶持，或已成為其順利達(dá)成預(yù)期的關(guān)鍵。

另一方面，根據(jù)公告，北京汽車董事會(huì)認(rèn)為，A股發(fā)行將會(huì)提升本公司的企業(yè)形象，拓展公司的融資渠道，改善公司的資本架構(gòu)，并進(jìn)一步提升可持續(xù)發(fā)展能力及核心競(jìng)爭(zhēng)力。由此可見，北京汽車此次擬在A股上市，最重要的一點(diǎn)是拓展融資渠道。確實(shí)，此次擬在A股上市并募集資金，對(duì)于近年來不斷進(jìn)行多元化戰(zhàn)略布局，從而需要大量資金的北京汽車來說，顯得尤為重要。

目前，北京汽車(01958.HK)公告，截至2017年9月30日三季度，公司營(yíng)業(yè)收入人民幣1040.66億元(單位下同)，同比增加23.63%；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)19.69億元，同比減少49.83%。